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　　第四看 “市场环境”。在牛市或指数大幅上涨的行情中，被动基金往往更占优 —— 此时多数主动基金难跑赢指数，且被动基金成本低，收益更可观；在震荡市或结构性行情中（如部分行业涨、部分跌），主动基金更有优势 —— 经理可通过调仓聚焦热门板块（如 AI、新能源），避开低迷行业，获取超额收益。通华财富举例，2023 年 A 股震荡，部分主动科技基金收益超 40%，而同期宽基指数涨幅不足 10%，就是典型案例。